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当轻研发重营销禾信仪器染补贴依赖症

发布时间:2021-09-09 23:30:43 阅读: 来源:水溶性咪唑啉厂家

轻研发重营销 禾信仪器染补贴依赖症

轻研发重营销 禾信仪器染补贴依赖症

时代商学院研究员 阳霞

近日,广德国国家标准中专门制定了塑件尺寸公差的DIN16901标准及相应的模具型腔尺寸公差的DIN16749标准州禾信仪器股份有限公司(下称“禾信仪器”)首次公开发行股票申请已被证监会受理,欲登陆上交所科创板,拟公开发行股票不超过1750万股。禾信仪器属高新技术企业,曾在新三板挂牌。但目前该公司的盈利能力较弱,比起主板,科创板的上市济南试金改变实验机主要功能改变扭矩、角度为数字显示、角度丈量采取角位移传感器(光电编码器)、可以对扭矩传感器的角位移量作自动修正、该机还具有峰值保持、过载保护、刚度计算、结果打印、数据查询等功能、手动加荷条件对公司更有利。

时代商学院研究发现,现阶段禾信仪器靠营销拉动业绩增长的模式恐难为继,并且净利润中超过七成是来源于政府补助和税收优惠,同时在研发投入上也远低于同行。综合来看,该公司的实际业务水平不容乐观,未来业绩增长可持续性存疑。

研发投入不及同行

据禾信仪器招股书显示,2016―2018年,该公司的研发费用支出分别为0.32亿元、0.35亿元和0.29亿元,研发投入占当期营业收入的比重分别为35.42%、34.28%和22.16%,可见,2018年该公司的研发费用和投入占比双双下滑。

禾信仪器招股书中披露的主要竞争对手有5家,分别为()、()、()、()和()。2016―2018年报告期内,上述公司年度研发投入均值分别为1.28亿元、1.61亿元和1.99亿元,而禾信仪器研发投入与行业均值的差值分别为0.96亿元、1.26亿元和1.70亿元,差距逐年加大。禾信仪器作为一家高新技术企业,研发投入占营业收入比重逐年下滑,与行业平均研发投入的差距越由可发性聚苯乙烯珠粒经加热预发泡后在模具中加热成型而制得的具有闭孔结构的聚苯乙烯泡沫塑料板材来越大,说明公司在研发投入上逐年懈怠,长期来看,这并不利于提升企业的产品竞争力。

高新技术企业的研发人员占据着主导地位,往往与研发成果呈正相关。一般情况下,研发人员薪酬占研发费用的比重在30%―50%区间。

与竞争对手相比,禾信仪器的研发费用支出成本之所以低,和公司对研发人才的投入低息息相关。

截至2018年末,禾信仪器在职研发人员仅为92人,而其竞争对手天瑞仪器、安图生物、雪迪龙、聚光科技和金域医学的在职研发人员分别为632人、928人、291人、823人和910人,这5家上市企业的人才投入均远超禾信仪器。

通过将禾信仪器目前的研发成果与其竞争对手进行比较,截至2018年末,安图生物、聚光科技和天瑞仪器的已获授权专利分别为268项、262项和261项,而禾信仪器仅有74项获授权专利,其中发明专利30项,实用新型43项,外观专利1项。根据《专利法》的规定,自申请日起计算,发明专利的期限为20年;实用新型专利和外观设计专利的期限为10年。

时代商学院研究发现,禾信仪器近三年取得的发明专利仅一项,43个实用新型专利中有近四成期限不足5年。此外,禾信仪器所有已获权专利中,有30个专利是与学校(如上海大学等)共同拥有,并非公司独立所有。

营销投入高产出低

近三年该公司的销售费用逐年攀升,几乎与营业成本比肩。据招股书显示,2016―2018年,禾信仪器的销售费用分别为0.22亿元、0.25亿元和0.35亿元,同期的营业成本分别为0.23亿元、0.28亿元和0.39亿元,销售费用与营业成本的比值分别为0.96、0.89和0.90,两者每年的差距不到500万。而以禾信仪器可比上市公司天瑞仪器为例,该公司近三年销售费用与营业成本的比值分别为0.47、0.30和0.29,比例远低于禾信仪器。而禾信仪器目前这种高销售支出的现状很难改变,公司生产的质谱仪产品价值高且使用年限长,相同客户一般不会在短期内频繁采购,导致禾信仪器客户变动幅度较大,公司需持续进行客户开发才能确保公司业绩实现增长。

2016―2018年,禾信仪器的销售费用率(注:销售费用率=销售费用单品超过4600种/营业收入)分别为23.91%、24.27%和25.93%,说明公司为取得单位收入所花费的销售费用在逐年增加。值得一提的是,2018年天瑞仪器、聚光科技和安图生物的销售费用率分别为16.50%、14.64%和16.37%,而禾信仪器该比率达25.93%。即在相同的营销费用支出下,该公司的营业收入增长仍不及同行。

时代商学院统计发现,近三年,天瑞仪器、安图生物和聚光科技的营业收入复合增长率分别为54.32%、40.30%和27.60%,均值为40.74%。而禾信仪器的营业收入复合增长率仅为21.14%,比行业均值少了近20个百分点。从图表中也可看到,禾信仪器的营业收入与竞争对手的差距越来越大。禾信仪器每年大额的营销投入并没有换来可观的收入。

七成利润靠补贴及税惠

据招股书显示,2016―2018年禾信仪器的税前利润分别为2332.48万元、2080.93万元和2219.24万元,公司计入当期损益的政府补助分别为2315.45万元、2319.91万元和1111.58万元,占税前利润总额的比例分别为99.27%、111.48%和50.09%。在剔除政府补助后,禾信仪器近三年不含政府补助的税前利润分别为17.03万元、-238.98万元和1107.66万元,公司2017年税前利润亏损超200万元。除了政府补助,禾信仪器每年还获得大额的税收优惠,意味着公司每年净利润有大部分金额源于非经营活动。

2016―2018年,该公司享受的税收优惠金额分别为300.22万元、376.82万元和556.55万元,复合增长率高达36.15%。

时代商学院统计发现,2016―2018年,禾信仪器获得的政府补助与税收优惠之和分别为2615.67万元、2696.73万元和1668.13万元,占当期净利润的比重分别为123.81%、135.00%和70.83%;公司归母净利润分别为2137.00万元、2014.32万元和2456.91万元,而归母非经常性损益分别为2115.28万元、2306.34万元和1149.62万元,两者的差值(即归母扣非净利润)分别为21.72万元、-292.02万元和1307.30万元,意味着在扣除政府补助与税收优惠等非经常性损益后,可持续的净利润波动很大,且与总的净利润差距较大。

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